事件
2021 年12 月数据预测：2021 年12 月(下述月份无特殊标注均指2021 年)的经济数据预测主要包含三大部分：总量指标、物价指标以及货币指标。总量指标方面，我们预计投资累计同比、消费、工业增加值以及进出口当月同比均持续增长，分别收于5.1%、3.2%、3.1%、19.4%和19%左右。物价指标方面，蔬菜价格下跌，我们预计12 月CPI 同比上涨2%左右，环比下跌0.3 个百分点；保供稳价政策持续发力，我们预计PPI 同比涨幅收于9.1%左右，较11 月下跌。
货币指标方面，信贷、社融或将出现季节性回落，居民住房贷款或将为社融提供支持，我们预计12 月新增人民币贷款1 万亿元左右、新增社融总量2.45 万亿元左右。
观点
总量指标：包含固定资产投资(房地产、基建以及制造业)、消费、工业增加值以及进出口等分项。(1)12 月在政策支持下，房企资金压力得到缓解。但商品房销售面积表现仍较低迷，叠加房企观望情绪较重，我们预计房地产投资仍将乏力，增速继续回落，累计同比收于4.5%左右。(2)保供稳价政策的成效在12 月继续体现，受益于上游原材料成本下降，中、下游企业补库意愿上升，原材料、产成品库存均有所上升，但在需求收缩、预期转弱的压力下，扩张动能较11 月减弱，我们预计12 月制造业投资相对稳健，累计同比收于13.15%左右。(3)12 月中央工作经济会议要求2022 年“政策发力适当靠前”、“适度超前开展基础设施投资”，后续“稳增长”政策或带动基建投资上行，但由于寒潮天气和“两节”临近，短期内基建难言反弹，我们预计12 月基建投资累计同比收于0.18%左右。(4)12 月服务业商务活动指数为52%，比11 月上升0.9 个百分点，服务业总体恢复步伐加快，但西安等地疫情或持续影响居民线下消费，市场需求不足不利于服务业后续恢复，我们预计2021 年12 月社零当月同比涨幅收于3.2%左右。(5)上游原材料价格下降带动制造业工业增加值回升，但冬季受寒潮影响，生产或放缓，我们预计12 月工业增加值当月同比涨幅收窄，收于3.1%左右。(6)海外疫情持续恶化，同时宽松货币政策的退出或令中国出口出现回落，我们预计12 月出口同比增长19%，进口同比增长19.4%。
物价指标：就CPI 而言，食品项方面，12 月猪肉平均批发价环比上升1.19%，重点监测蔬菜平均批发价环比下降7.84%。非食品项方面，12 月交通价格或有所上行，蔬菜和能源价格下降或是CPI 回落的主要原因，我们预计12 月CPI同比收于2%左右。就PPI 而言，12 月保供政策成效持续显现，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显低于11 月4.8 和3.4 个百分点，表明价格上涨势头得到遏制。同时考虑2020 年同期基数影响，我们预计12 月PPI 同比收于9.1%左右。
货币指标：2021 年1-11 月累计新增人民币信贷18.82 万亿元。2021 年12 月，房地产调控政策纠偏或将导致新增居民中长期贷款增长超季节性，但整体信贷仍将出现季节性回落，我们预计新增人民币贷款约1 万亿元。2021 年12 月企业融资或仍处于低位，社融或将出现季节性回落，我们预计2021 年12 月社会融资规模约为2.45 万亿元左右。我们预计2021 年12 月M1、M2 同比增速保持稳定，分别收于4.2%、8.6%左右。
风险提示：疫情风险：以Omicron 为首的变异株对经济活动影响超预期；政策风险：经济下行压力或令宏观政策出现变化；大宗商品价格风险：煤炭、钢铁等大宗商品涨价超预期。
（文章来源：东吴证券）
文章来源：东吴证券卓跃新闻网 https://www.zhuoyue5.com/
