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本期投资提示：
本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.2%，同期沪深300指数上涨-0.7%。重点公司方面，聚隆科技(7.33%)、美的集团(5.04%)、飞科电器(4.06%)领涨，天银机电(-7.20%)、科沃斯(-6.44%)、澳柯玛(-4.85%)领跌。
原材料价格同比增速回落，绝对值仍居于较高水位。截至2021 年12 月24 日，长江有色铜价为69980 元/吨，同比上升20.26%，环比上升0.56%；截至2021 年12 月24 日，长江有色铝价为20080 元/吨，同比上升23.49%，环比上升3.51%；截至2021 年12 月2 日， 04/2B 冷轧不锈钢卷(2.0mm)价格为19000 元/吨，同比上升31.03%，环比下降3.55%
数据观察：空调内销出货同比转负，出口增速回落A、 空调出货端：内销同比增速转负，出口增速回落。根据产业在线披露，2021 年11 月空调行业实现产量1195.5 万台，同比下降7.6%；销量977.7 万台，同比下降2.4%，其中内销517.4 万台，同比下降4.5%，出口460.3 万台，同比微增0.1%。汇总1-11月份累计数据来看，空调整体销量同比增长8.6%，其中内外销分别增长6.4%和11.5%。
B、 分品牌出货端：空调总销量美的领跑行业。根据产业在线披露，2021 年11 月空调总销量市占率美的以38.36%领跑，格力以28.43%位居第二，海尔、海信、奥克斯市占率分别为7.93%、4.91 和2.97%。
C、 洗衣机出货端：内外销市场同比下滑。根据产业在线披露，2021 年10 月洗衣机行业实现产量699.6 万台，同比下滑5.3%；销量700.8 万台，同比下滑2.9%，其中内销456.1 万台，同比下滑0.5%，出口244.7 万台，同比下滑7.0%。汇总1-10 月份来看，洗衣机销量同比增长14.31%，其中内外销分别增长6.2%和31.0%。
投资要点： 1)2021 年Q3 空调内销量同比微增0.6%(较19 年同期+5%)，出口同比+5%(较19 年同期+22%)，行业整体总销量同比+2%(较19 年同期+10%)，空调出货数据结束Q1 高增长，板块景气度复苏趋势不及预期；价格层面，大宗商品价格5-6 月以来企稳回落，顺价机制下带动下游出厂和终端零售均价持续回暖，建议重点把握海尔、美的、格力等白电公司业绩修复，零部件持续关注“家电”+“新能车”双主业驱动的三花智控，关注低估值中央空调龙头海信家电；2)持续关注新消费高景气赛道投资机会：a)以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块的JS 环球生活、石头科技、科沃斯；b)厨电高成长细分赛道集成灶的火星人、浙江美大、老板电器；c)作为下一代显示技术升级换代路径之一投影电视的极米科技；d)便携式按摩小电龙头、开店渠道快速扩张的倍轻松。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所